Los funcionarios de la Reserva Federal se preparan para reducir su tasa de interés clave por segunda vez consecutiva el próximo miércoles, respondiendo a una desaceleración constante de las presiones inflacionarias que exasperaron a muchos estadounidenses y contribuyeron a la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales.

Sin embargo, los futuros movimientos de la Fed ahora son más inciertos tras las elecciones, dado que las propuestas económicas de Trump han sido ampliamente señaladas como potencialmente inflacionarias. Su triunfo también ha levantado el espectro de intromisión por parte de la Casa Blanca en las decisiones de política de la Fed, con Trump proclamando que, como presidente, debería tener voz en las decisiones sobre las tasas de interés del banco central.

La Fed ha protegido durante mucho tiempo su estatus como una institución independiente capaz de tomar decisiones difíciles sobre las tasas de préstamo, libre de interferencias políticas. Sin embargo, durante su mandato anterior en la Casa Blanca, Trump atacó públicamente al presidente Jerome Powell después que la Fed aumentara las tasas para combatir la inflación, y podría hacerlo de nuevo.

La economía también está nublando el panorama al mostrar señales contradictorias, con un crecimiento sólido, pero una disminución en la contratación. Aun así, el gasto del consumidor ha sido saludable, alimentando preocupaciones de que no es necesario que la Fed reduzca los costos de endeudamiento y que hacerlo podría sobreestimular la economía e incluso acelerar de nuevo la inflación.

Sin embargo, los mercados financieros están lanzando otra curva a la Fed: los inversores han aumentado bruscamente los rendimientos del Tesoro desde que el banco central redujo las tasas en septiembre pasado. El resultado ha sido mayores costos de endeudamiento en toda la economía, disminuyendo así el beneficio para los consumidores del recorte de medio punto en su tasa de referencia, que anunció tras el cónclave efectuado ese mes.

La tasa hipotecaria promedio a 30 años en Estados Unidos, por ejemplo, cayó durante el verano pasado cuando la Fed señaló que reduciría las tasas, pero subió nuevamente una vez el banco central realmente redujo su tasa de referencia.

Las tasas de interés más amplias han aumentado porque los inversores anticipan una inflación más alta, déficits presupuestarios federales más grandes y un crecimiento económico más rápido bajo un presidente electo Trump. En lo que Wall Street ha llamado el “comercio Trump”, los precios de las acciones también se dispararon el miércoles y el valor del bitcoin y el dólar se dispararon. Trump había hablado favorablemente sobre las criptomonedas durante su campaña, y el dólar probablemente se beneficiará de tasas más altas y del aumento generalizado en los aranceles que Trump ha propuesto.

El plan de Trump de imponer al menos un arancel del 10% sobre todas las importaciones, así como impuestos considerablemente más altos sobre los productos chinos, y llevar a cabo una deportación masiva de inmigrantes indocumentados casi seguramente impulsará la inflación. Esto hará menos probable que la Fed continúe recortando su tasa clave. La inflación anual medida por el indicador preferido del banco central cayó al 2.1% en septiembre de este año.

Economistas de Goldman Sachs estiman que el arancel propuesto del 10% de Trump, así como sus impuestos propuestos sobre las importaciones chinas y los autos de México, podrían enviar la inflación de vuelta a aproximadamente el .75% al 3% para mediados de 2026.

Tal aumento probablemente trastornará los futuros recortes de tasas que la Fed había señalado en septiembre. En esa reunión, cuando los responsables de la política monetaria redujeron su tasa clave en medio punto a aproximadamente el 4.9%, los funcionarios dijeron que preveían dos reducciones de tasa de un cuarto de punto más adelante en el año, una el jueves y otra en diciembre, y luego cuatro recortes de tasas adicionales en 2025.

Pero ahora los inversores ven los recortes de tasas el próximo año como cada vez más improbables. La probabilidad percibida de un recorte de tasas en la reunión de la Fed en enero del próximo año cayó el miércoles a solo el 28%, desde el 41% el martes y desde casi el 70% hace un mes, según los precios de futuros monitoreados por CME FedWatch.

El aumento en los costos de endeudamiento para cosas como hipotecas y préstamos para automóviles, incluso cuando la Fed está reduciendo su tasa de referencia, ha planteado un desafío potencial para el banco central: su esfuerzo por apoyar la economía al reducir los costos de endeudamiento puede no dar frutos si los inversores actúan para aumentar las tasas de endeudamiento a largo plazo.

La economía creció a una sólida tasa anual de justo por debajo del 3% durante los últimos seis meses, mientras que el gasto del consumidor, impulsado por compradores de ingresos más altos, aumentó fuertemente en el trimestre de julio a septiembre.

Al mismo tiempo, las empresas han restringido la contratación, con muchas personas que están sin trabajo luchando por encontrar empleo. Powell ha sugerido que la Fed está reduciendo su tasa clave en parte para fortalecer el mercado laboral. Pero si el crecimiento económico continúa a un ritmo saludable y la inflación vuelve a subir, el banco central enfrentará una presión creciente para desacelerar o detener sus recortes de tasas de interés.